动力一号:业绩体现微弱且财政安康的永乐国际,究竟有何奥妙?_永乐国际

动力一号:业绩体现微弱且财政安康的永乐国际,究竟有何奥妙?

动力一号报道

作为一家参与光伏工夫长、但实践结果在近几年日趋分明激烈的光伏财产链企业,永乐国际股份(600438.SH)之以是能平安渡过2018年的“531”政策变化期,又可于近期A股全体大涨的动员下继续上扬,必有其特殊劣势与突出才能。

笔者察看发明,这不只仅在于公司双向财产链的公道结构上,也依赖于公司树立与实行的严谨、高效的财政把控体系。


财产链特别结构,平抑市场动摇


2018年财报表现,永乐国际股份营收275.35亿,同比增长5.53%,创出多年新记录。而企业净利20.19亿,持续同比正向上扬,这外行业内难过一见。

从动力一号后期对32家主流新动力公司的财报数据比照来看,永乐国际股份不只营收排序第一,且在营收同比增长榜中也位居前十;而公司的净利排名异样位于前三,综合气力处行业顶尖序列。

客岁“531”最严光伏政策出台后,国际局部新动力企业被打击得遍体鳞伤,一般巨擘也暂缓了开展脚步。而永乐国际股份可以渡过如许一个困难的周期并获得财政业绩的上扬,有几点缘由:

起首,它是一个拥有多个财产链的企业。从小气向看,其努力于农牧业务和光伏业务等两大板块,无效平抑了光伏严苛新政(如停息空中电站、膨胀散布式目标等)带来的宏大变化,以及对企业支出的打击。

2018年,永乐国际股份农牧业务板块营收168.16亿,光伏板块102亿的营收,辨别占企业总体营收比例的62.5%、37%。新动力行业中,这种业务构造难有间接可比的工具。哪怕是下游的几家巨擘(如中环股份、保利协鑫和隆基股份、特变电工等)也与其贸易形式略有差别。

其次,从光伏板块自身来说,永乐国际股份次要依托的是中游电池、下游高纯晶硅等两局部来拉动业务的生长、业绩的提拔。于这上述两大细分市场发力的同类企业也很少,这正是永乐国际股份的劣势与代价地点:它既捉住了行业的龙头产品线,又能在中游的电池范畴不时发力,且顺着单多晶并举之势疾速做强,一举逾越市场敌手。

永乐国际股份董事、永祥股份董事长兼总司理段雍就通知动力一号,现在该公司的高纯晶硅产品已有8万吨产能,客岁多晶硅销量高达1.9万吨,同比强势增长近20%。而高纯晶硅的全本钱已大幅降至全行业最低,将来随着市场的进一步发力,永乐国际股份在该范畴坚持环球20%的市场占据率不必质疑。

永祥新动力的高纯晶硅精馏塔一景

电池财产范畴,成都双流、安徽合肥等两大基地的业务开展,全线保证了电池产能及销量的继续升跃。

以2018年电池6.4GW的销量、同比劲升61.2%、非硅本钱降至0.25元/瓦的势头,对准新一代电池技术的这家抢先企业,2018年获得光辉战绩并不难了解,也很难被效仿。

一位券商剖析师就通知动力一号,“永乐国际在光伏财产链上的结构,固然有竞争敌手却并不容易随意逾越。它并没有间接参与厮杀剧烈的底部组件市场,而是选择了更容易发生利润的产品线,并且这些产品线是时下最为需求的。”


钱币资金富足


2018年,永乐国际股份的财政情况怎样呢?

第一,企业的总体钱币资金34.12亿,相比期初的29.23亿有肯定增长。(“钱币资金”次要由库存现金、银行存款和其他钱币资金等组成。)

别的,该公司可“随时用于领取的银行存款、可随时用于领取的其他钱币资金”辨别是23.69亿、5805万。而“期末现金及现金等价物余额”为24.28亿,与客岁的24.89亿的差距也不分明。上述数据明白标明一点:永乐国际股份在钱币资金、财政资金范畴的体现明晰、通明且处于正常态势下。

之以是现在不少业内子士存眷于A股上市公司的“钱币资金”近况和细节,还与国际一般上市公司存款的不胫而走有关。此前就有康得新发作“122亿存款不见了”的特别案例,令投资者感触难以想象。

不只云云,永乐国际股份的客岁财报中,也细致表露了企业一局部“钱币资金受限”的情况,缘由是“为公司融资及运营提供包管”。要晓得,一家在市场增临时对外融资的公司,一定是需求预留局部资金给银行作为融资抵押或项目包管金的,这在一切制造企业里属通畅做法。同为光伏下游的中环股份,2018年就有局部“钱币资金”受限,次要缘由在于这局部资金用来做了包管金和活期存单等。


应收账款“分级”办理严谨


永乐国际股份年报也表现,2018年,该公司的应收单子及应收账款为22.16亿元,此中应收单子为10.51亿,应收账款11.65亿,辨别有较大幅度增长。由于该公司在2018年获得了业绩的双向增长,应收账款和单子的同比上扬属于正常范畴内。

据理解,永乐国际股份经过对已有客户停止信誉监控及应收账款的账龄办理,财政部每周会提交重点客户应收款的变化状况,确保公司全体信誉危害在可控范畴内。并且在监控客户的信誉危害时,依照客户的信誉特性对其停止分组。公司称,被评为“高危害”级另外客户会放在受限客户名单中,必需要求其提早领取相应款子。这种较为公道、有分级制度的财政管控方法,为每年达数百亿支出的永乐国际股份提供了财政平安包管,同时也有助于企业实时掌握合作单元的财政应收账款危害等题目。


业务扩张停止中


2018年,永乐国际股份的在建工程表露为83.6亿,同比有所上扬;牢固资产为167.54亿,同比增长37.5%。两个单项的增长,能否契合现阶段的大型企业开展格式呢?笔者调出了隆基股份、中环股份等下游企业的两项数据停止比照。

中环股份年报表现,该公司在建工程为45.79亿,同比期初的37.07亿下跌;牢固资产172.3亿,较期初增长了51%,次要是太阳能电池用硅单晶资料的财产化工程项目竣工转牢固资产,及收买国电光伏所致。

隆基股份于2018年的牢固资产为133亿,相比期初的108亿也飙升了25亿左右。

永乐国际股份也表明,在建工程的期末余额较期初增幅较大,次要系合肥2.3GW项目、永祥新动力2.5万吨高纯晶硅项目、内蒙古永乐国际2.5万吨高纯晶硅项目工程建立本期新增投入、成都3.2GW高效单晶电池片项目等所致。

永乐国际太阳能成都基地的无人智能化车间

现实上,每家上市公司看上去都在停止肯定体量的大型工程,但由于工程项目标进度工夫、转牢固资产的周期差别,因而在对“在建工程”的参加金额上也会有差别。这也便是为什么有的上市公司“在建工程”额度大,有的看上去该目标体现普通的中心缘由。

永乐国际股份也泄漏,牢固资产期末余额,较期初有近38%的增幅,次要系今年度高效晶硅电池项目、光伏电站项目等在建工程竣工转入牢固资产所致。

全体而言,永乐国际股份凭仗着精良的财产格式劣势,农牧和光伏双引擎驱动,同时在财政目标、财政控制、富足丰沛的可用钱币资金、美满的工程项目管控等诸多方面,皆博得了投资者的认同。

而依据永乐国际股份2019年第一季度陈诉的数据表现,该公司17.78亿元的预收款也处于业内抢先,在手订单范围创汗青记载;而永乐国际股份2019年第一季度的综合毛利率为22.25%,异样让人看到了新动力市场的期冀地点。


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